Oro. – Cantidad y tendencias de la oferta y la demanda.

Imagen 1. El Fort Knox, es el depósito de oro de EE.UU. Se estima que en su interior hay alrededor de 4-5 toneladas de oro.

 Para entender mejor la demanda y la oferta, necesitamos saber cuanto oro hay en el mundo. Se estima que la cantidad de oro extraído a lo largo de más de 6000 años, es de aproximadamente 145.000-165.000 toneladas según World Gold Council. En el artículo precedente mencionamos que todo el oro del mundo, gracias a su alta densidad podría caber en un cubo cuyo lado mediría unos 20 metros. Para expresarlo en onzas troy, hablamos sobre 5,3 mil millones de onzas.

     Echaremos ahora una mirada más aguda a estos números sobre el oro. Para ello escogeremos una cifra media entre 145 – 165 mil toneladas, digamos pues que: 155.000 toneladas fueron extraídas a lo largo de la historia (2/3 de esta cantidad fueron extraídos después del año 1950). Otra cifra que se menciona es que el 95% de todo el oro está aquí (o se puede obtener a través del reciclaje) y un 5% fue consumido. Así que podemos decir que en la faz de la tierra hay aproximadamente 147.000 toneladas. De esta cantidad deberíamos descontar las toneladas que hay en los barcos naufragados en el fondo de los océanos.

     Se estima que un 68% de todo el oro está en manos privadas (joyas, lingotes, monedas, medallas). Digamos que la cantidad media de esta parte es 104.500 toneladas. Mientras que en manos públicas son 30.000 toneladas  (Reservas de los bancos centrales). Se estima que un 12% de todo el oro terminó en la industria. Es decir 18.600 toneladas. Así que nos quedan unas 2.100 toneladas (quizá más) que podemos adscribir al mercado negro o a los tesoros perdidos.

Imagen 2. Resumen de algunos indicadores. Arriba podemos ver la estimación de la división de todo el oro extraído a lo largo de la historia (la estimación es de 163.000 toneladas). Abajo a la izquierda podemos ver el promedio anual de 5 años de la demanda y a la derecha de la oferta. (En nuestros cálculos utilizamos una cantidad de oro algo menor – 155.000 toneladas, porque la suma máxima nos parece un poco exagerada).

     Regresemos a la oferta. La produccióm minera fue alrededor de 2680 toneladas en 2010. Para ello utilizaremos los números arriba mencionados – es decir 155.000 toneladas de oro. Digamos que en 2009 la cantidad total fue 152.320 toneladas. Así que el incremento de 2.680 toneladas representa un crecimiento del 1,7% de la cantidad total de oro que hay en el mundo.

     También es importante decir que la oferta proveniente de las minas aun puede crecer, pero no se trata de un proceso rápido, porque hay que llegar antes y realizar inversiones en las minas para ampliar la extracción que cada vez es más costosa. Pasarán años antes de que el nuevo oro pueda llegar al mercado. Pues la oferta de oro obtenida en 2011 de la producción minera será entre 2700-2800 toneladas. Es decir, un porcentaje importante quedará este año en el reciclaje. El problema es que el reciclaje no es una fuente muy segura y tampoco las intervenciones de los bancos centrales son fuentes seguras. Hay algunos bancos centrales que tienen planes de aumentar sus reservas de oro. Así que estos pueden aprovechar la venta de los demás. Se trata sobre todo de China, que tiene ahora alrededor de mil toneladas en sus reservas. En el futuro quiere aumentar estas reservas a 10.000 toneladas. Pero además de la acción del banco central chino por incrementar sus reservas, China es uno de los países cuya gente está interesada muchísimo en el oro.

     Sin embargo, el factor más importante en el futuro será la demanda. Aquí podemos ver la fuerza más decisiva. En 2011 la mayor parte de la demanda la representaban las joyas: 2017 toneladas (el 50% de toda la demanda). En la imagen 2 (abajo a la izquierda) podemos ver que el promedio en los años precedentes fue mayor – un 68% para la joyería. En el artículo sobre la demanda y oferta explicamos por qué, sin embargo, la demanda en este sector va a continuar gracias al crecimiento económico de los países asiáticos. En Asia, el oro tiene mucha importancia y tradición. Es interesante que el 55% de toda la demanda del oro llega de sólo 5 países: China, India, EE.UU., Italia y Turquia.

Imagen 3. Los cambios en el uso del oro durante últimas décadas.

     La imagen 3 es muy interesante. Aquí podemos ver que en el año 1970 cuando el precio del oro fue muy suprimido, la mayor parte se utilizaba en joyas. En 1980, el precio del oro alcanzó su tope y podemos ver que casi el 50% del oro fue utilizado para la inversión. En el año 2000 el oro se acercaba nuevamente a sus mínimos reales (pulidos de inflación), la inversión en oro fue muy impopular (más del 80% fue en joyas, mientras que al oro de inversión quedó en menos del 5%). En 2010 la situación es diferente, ya que el oro de inversión representa un 38% de toda la demanda.

Imagen 4. Distribución de la demanda de oro por regiones. Se ven importantes cambios a favor de los países asiáticos que representan la mayor fuerza.

     En la imagen 4 podemos ver que las economías más importantes del mundo: Europa y America del Norte representan menos del 30% de la demanda del oro mundial. Alrededor de 2/3 de la demanda pertenece a países asiáticos – sobre todo India y China.

Imagen 5. Distribución de la demanda de joyas de oro por regiones.

     La imagen 5 es también muy interesante. Podemos ver que la demanda de las joyas de oro bajó (véase: https://www.bolsalibre.es/articles/view/oro-demanda-oferta). La caída de la demanda fue registrada en Europa y EE.UU. Mientras que en Asia la demanda de joyas fue importante. Las regiones de India y Asia del Este representaban un 35% de toda la demanda de las joyas en el 2000. En 2010 su parte fue ya un 65%. A pesar de que el mundo perdió gran parte del interés por las joyas, la tradición joyera continúa fuerte en las regiones asiáticas a pesar de los elevados precios.

Imagen 6. Distribución de la demanda del oro de inversión por regiones.

      Sin embargo, la fuerza que propulsa ahora la demanda es el oro de inversión: lingotes y monedas. En la imagen 6 podemos ver claramente como están distribuídas las fuerzas. Europa y America del Norte representan más del 45% de la demanda del oro de inversión. Mientras que India y Asia del Este representan una cuota menor. Es un gráfico muy interesante, ya que nos dice que en Asia se utiliza más oro para las joyas y en Europa y America del Norte, la mayor parte está destinada a la inversión.

     En 2010 el oro destinado a la inversión representó 1149 toneladas + fondos ETFs 368 toneladas = 1517 toneladas (fondos ETFs, lingotes, monedas...), es decir casi un 38% de toda la demanda (4000 toneladas). En 2011 se espera un crecimiento del 30% (no calculamos los fondos ETFs – donde se espera una cantidad similar de compras al año anterior o incluso menores).
     En este momento hay que decir que hablamos sobre oro de inversión. Por eso hay que ver cuanto oro de inversión hay disponible en el mundo. Regresemos a nuestros números. El 17% de todo el oro mundial es de inversión que no hay en los bancos centrales. Es decir alrededor de 26.000 toneladas. La demanda anual se sitúa alrededor de 1500 toneladas en 2010 (un 5,7% de todo el oro de inversión disponible) en 2011 podemos llegar hasta 1800 toneladas (un 6,9% de todo el oro disponible). Los bancos centrales tienen unas 30.000 toneladas del oro de inversión, así que en todo el mundo tenemos ahora unas 56.000 toneladas de oro de inversión (un 36% de todo el oro mundial). 56.000 toneladas de oro x 32.500 = 1,82 mil millones de onzas de oro. Una onza cuesta 1567 USD (15.12.2011). Es decir, todo el oro de inversión tiene un valor de 1,82 mil millones de onzas x 1567 USD = 2851 mil millones de USD (menos de un quinto de la deuda de EE.UU.).

     Regresemos a nuestras regiones. En el mundo occidental, la demanda de oro representa un 45% de 1517 toneladas (si calculamos los ETFs). Cerca de 682 toneladas anuales. Digamos que el 80% de esta suma va a los grandes inversores y el resto el 20% va a los inversores pequeños. Así que podríamos estimar que la demanda para la gente normal (público) es de alrededor de 140 toneladas anuales en el mundo “occidental” (no es un término exacto, ya que no todas las partes de Europa se consideran el mundo occidental). En Europa y America del Norte viven 1077 millones de habitantes. Digamos que un 10% de ellos podría comprar oro. Es decir 107,7 millones de habitantes. Cuando dividimos esta cantidad per cápita tenemos 1,3 gramos anuales. Bueno 1,3 gramos es muy poco. Una inversión algo más interesante aunque siempre pequeña sería 13 gramos que equivalen a 655 USD. De estas estadísticas podríamos decir que como máximo un 1% de la gente en Europa y América Latina invierten en oro. En realidad se trata de una cifra aún menor, aunque gracias a las nuevas tecnologías y al nuevo acceso a las plataformas comerciales, es muy fácil para cada uno comprar este metal precioso. Por eso creo que los comentarios de algunos economistas y traders que consideran que el oro se halla en una burbuja son erróneos. En ocasiones he leído artículos en los cuales decían que todos los que compran oro y plata son estúpidos. Hay que decir que hice varios comentarios a lo largo de los últimos años y casi siempre la gente se burlaba de mí. Ahora puedo leer nuevamente estos comentarios, pero ya son viejos y nadie los ve... Lo que queda es que obtuve beneficios con el crecimiento del precio de los metales preciosos (sobre todo plata) y dudo que ellos ganaran algo... El potencial de demanda de la gente común en el mundo occidental respecto a los metales preciosos es entre 20-30 veces más grande que el actual. Todavía muy poca gente compra oro. Me fijé que las declaraciones tipo: “El oro es burbuja” las hicieron personas ajenas al mercado de los metales preciosos y que por tanto no entienden como este funciona. Y todavía no hablo sobre China e India. En las estadísticas podéis ver la importancia del oro. Solamente el subcontinente indio y Asia del Este representa casi el 60% de la demanda mundial. La mayor parte de este oro se utiliza para las joyas. En Asia todavía muy poco oro se utiliza para la inversión.

     Espero que este artículo os sea útil y os aporte nueva información sobre la demanda y la oferta del oro y un entendimiento más grande. Hablando sobre la demanda y oferta, el potencial del precio es tremendo. 10.000 USD por onza no es una cifra fuera de la realidad a lo largo de la próxima década. El precio puede llegar aún más alto. Sin embargo, durante los próximos meses espero que el precio baje, ya que un crecimiento contínuo de 10 años es descomunal y lo más normal es que baje durante un tiempo. Puede llegar una corrección del 20%, o también del 50%. Quien sabe... En esta situación compraría aún más el metal físico y me prepararía para un ascenso largo. En el artículo siguiente echaremos una mirada a la parte más importante de la oferta: “la minería”. Esta es la única manera de conseguir que aumente la cantidad de este metal precioso y representa solamente un 60% de toda la oferta. El otro 40% está representado por el reciclaje y las ventas de los bancos centrales.